人民幣匯率問題是關(guān)系中國目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡的重大問題
中評社香港8月3日電／人民幣匯率問題是關(guān)系中國目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡的重大問題。中國金融日前發(fā)表國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌文章， 對此進(jìn)行分析探討：
如何確定今后兩三年的人民幣匯率水平
文章稱，人民幣匯率問題是關(guān)系中國目前經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡的重大問題。在中國人民幣資本項下未完全開放的條件下，要尋找在一定時期內(nèi)正確、合理的匯率水平，是一件較困難的事。在此情況下，要決策較合理的人民幣匯率水平，可以從以下三個方面綜合考慮：
一是從中國經(jīng)濟(jì)的可接受能力考慮。從維持中國今后兩三年內(nèi)可接受的GDP、就業(yè)的最低增長水平和資源約束等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)出發(fā)，研究、匯總各部門、各行業(yè)在人民幣升值幅度不等水平下的反應(yīng)，在此基礎(chǔ)上提出今后一個時期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)可接受的、較合理的匯率水平。同時，以經(jīng)濟(jì)模型計算結(jié)果作參考。
二是從中國目前仍能維持的對沖與調(diào)控能力考慮。中國經(jīng)濟(jì)“人口紅利”的比較優(yōu)勢，是中國過去持續(xù)高速增長幷躋身經(jīng)濟(jì)實(shí)力世界第四位的基礎(chǔ)，也是中國往后一段時期繼續(xù)保持高速增長的重大機(jī)遇。貿(mào)易順差多，賺取外匯多，同時抓緊時間用好外匯，提高國家競爭力，本是發(fā)展中國家夢寐以求的事，但是，如果一國內(nèi)部的制度安排與宏觀調(diào)控能力跟不上，往往造成外匯多則本幣供應(yīng)多的情形，極易引發(fā)通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，即經(jīng)濟(jì)的對外失衡表現(xiàn)為內(nèi)部失衡。這是人民幣匯率為什么要升值的首要考慮。但是，到底升值多少為宜，升值行為何時結(jié)束，取決于結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度和貨幣調(diào)控能力。這里，重要的又是貨幣調(diào)控能力。因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)調(diào)整的速度不可能太快。所以短期內(nèi)我們必須回答：對沖與調(diào)控的能力空間還有多大？還能維持多長的時間？然后根據(jù)測算，提出人民幣升值幅度的“漸進(jìn)性”階段目標(biāo)。
三是從中國政府對美國政府的“博弈”能力考慮。匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣升值近7％。而且，解決匯率問題幷不能從根本上消除中國對美國的巨額貿(mào)易順差，這幾乎已成為世界上有識之士的共識。但是美國一些國會議員仍出于政治性訴求，不斷鼓噪人民幣因大幅升值，在國際社會上給中國政府施加壓力。當(dāng)前保持中美兩國經(jīng)濟(jì)的良好合作，既是美國及世界經(jīng)濟(jì)的需要，更是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。鑒于美國政治體制的特點(diǎn)，我們既要設(shè)法繼續(xù)維護(hù)中美經(jīng)濟(jì)的良好合作勢頭，抓住歷史賦予中國的機(jī)遇，埋頭發(fā)展經(jīng)濟(jì)，又要防止美國國會可能采取的行動而直接或間接引致中國經(jīng)濟(jì)政策的失誤。為此，在這場博弈中，我們首先要認(rèn)識到，人民幣匯率形成機(jī)制和外匯管理體制改革，是中國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的內(nèi)在需求。我們不能因?yàn)橛袎毫Χ母?，也不能因?yàn)闆]有壓力而不改革。解決匯率問題，涉及多方面因素制約，需要一個過程，我們應(yīng)從中國國情需要出發(fā)，主動調(diào)整外貿(mào)、稅收、內(nèi)需政策，加強(qiáng)外匯管理及推行“走出去”戰(zhàn)略。同時，要善于運(yùn)用中國巨額外匯儲備。我們持有的四千多億美元美國政府債券是博弈的有力籌碼。在已經(jīng)形成的你中有我、我中有你的經(jīng)濟(jì)格局下，用好此籌碼的基本出發(fā)點(diǎn)仍是維持世界金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，同時可按照國際市場上的游戲規(guī)則，擇機(jī)調(diào)整外匯投資的策略、力度和方向，以掌握中美政府間合作、談判的主動權(quán)，以此為基礎(chǔ)，給仔細(xì)斟酌今后幾年人民幣升值的幅度提供了余地。在“中國和平崛起”過程中，應(yīng)始終保持微弱升值的壓力，實(shí)施“以我為主”的金融開放戰(zhàn)略。
當(dāng)前的著力點(diǎn)是要打破市場上可測算的升值預(yù)期
文章指出，近兩年來，人民幣匯率較均幅的、緩慢的爬升，使市場上形成了強(qiáng)烈的、可預(yù)測的升值幅度預(yù)期。因此，熱錢流入壓力不斷增強(qiáng)，給控制股票、房地產(chǎn)價格的快速上升以及調(diào)控偏熱的經(jīng)濟(jì)，帶來很大的困難。這也是今后一個時期內(nèi)中國宏觀經(jīng)濟(jì)可能將一直面臨的一個大問題。因此，打破市場上強(qiáng)烈的、幾乎可測算的預(yù)期，至關(guān)重要。
如何打破這種預(yù)期呢？目前，若全面答應(yīng)美國議員對人民幣升值40％或27％的鼓噪，將對中美經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難性的傷害。若根據(jù)中國今后兩三年內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外平衡的需求，中國政府再一次較大幅度地進(jìn)行出其不意的調(diào)整，將匯率水平一次性直接調(diào)到我們認(rèn)為較合理的水平，將有失中國政府的公信力，也可能引發(fā)美國議員得寸進(jìn)尺。若仍是堅持人民幣小幅、均幅、緩慢的升值，客觀上會給國際市場進(jìn)一步造成強(qiáng)烈的、可測算的升值預(yù)期，其結(jié)果將給中國宏觀調(diào)控帶來很大的被動。因此，我們應(yīng)采取的較合適的策略是，根據(jù)中國政府內(nèi)部測算的今后兩三年內(nèi)人民幣匯率的較合理水平，在匯率升值的頻率與幅度上，以時密時疏、疏密不均，時高時低、高低不均的方式進(jìn)行調(diào)整，以打破市場上的可測算預(yù)期，在一個較短的時間內(nèi)將匯率調(diào)整到在今后一個時期內(nèi)能夠保持的相對合理的水平。